上交所互动易,有很多人认为牛市即将到来
上交所互动易，有很多人认为牛市即将到来？
对于大多数投资者来说，股市是个单边市场，只有通过上涨才能获得投资收益。于是大家都盼望牛市早一点到来，每一年都有人在说牛来了，牛一直都没来，真所谓只闻楼梯响不见人下来。今年的情况有些特殊，注册制也整了，北向资金一直在持续不断买入，马上又要调整编指数，这么多因素聚集在一起，会不会来一波牛市行情呢？
数据方向认为：全面牛不可能，结构牛一直都在！
理由如下：
1. 资金面不支持全面牛
简单说两点：
1）北向资金和南向资金
自从沪深港通开通以后，市场不仅有北向资金，还有南向资金。简单说，北上资金是指香港的投资者通过沪、深港通买入内地A股的资金。南下资金是指内地的投资者通过沪、深港通买入香港联交所股票的资金。资金的流动是双向的，北向资金不断流入A股的同时，南向资金也在不断流入港股。
如图：2020年截至6月19日，南向资金流入港股市场合计2655.49亿元人民币，北向资金流入A股市场合计1148.07亿元人民币，南向资金的规模是北向资金的2.5倍。如果把北向资金理解为净流入，把南向资金理解为净流出，那么今年的A股市场实际上流出了2655.49 - 1148.07 = 1507.42亿元人民币。
2）资金抱团消费和医药
申万28个行业里面，食品饮料一年涨了38.28%，PE5年百分位、PB5年百分位都到了100%的高位；医药生物一年涨了60.94%，PE5年百分位、PB5年百分位分别到了98.64%，80.94%的高位。同时，银行一年跌了9.41%，PE5年百分位、PB5年百分位分别为4.08%、0.40%，房地产一年跌了7.15%，PE5年百分位、PB5年百分位分别为16.73%、4.08%。
资金抱团消费和医药越来越明显：一方面，疫情影响下，其他一些行业都受到了很大的影响，只有消费和医药的增长比较确定；另一方面，历史上资金抱团取暖多出现在行情不太好的年份，是为了抵御外界的天寒地冻。
2. 结构牛一直都在
以A50、中证100成分股为例：
2015年~2019年，A50、中证100成分股经过多次调整，目前一部分成分股上市不足5年，进行剔除。A50、中证100分别还剩44只、86只。
五年来，上证指数各年的涨幅分别为：2015年涨幅9.41%，2016年涨幅-12.31%，2017年涨幅6.56%，2018年涨幅-24.59%，2019年涨幅22.3%，五年累计涨幅-6.06%。从2015年初就买入股票，并一直持有到2019年底的人，大多数人都没有盈利，甚至是亏损的。
但如果2015年初买入A50、中证100成份股，一直持有到2019年底，平均可以获得95.71%、110.59%的累计收益，还是非常不错的。
其中，买入茅台，能够获得645.43%的超额投资收益，买入中国重工，会亏损42.73%。买A50成份股并一直持有五年，81.82%的几率不会亏损，中证100的这一数据为75.58%。
结构牛一直就在，只是广大投资者没有察觉而已。
数据方向，每天都会在微头条发布《市场资金流向》信息，欢迎同道中人关注、交流！
0交易为什么没有暴涨暴跌？
回答问题之前先弄明白什么是T+0交易？什么是没有涨跌幅限制？ T+0交易就是当天股票可以随时买卖，而且是买卖次数不受限，而A股是T+1交易制度；没有涨跌幅限制，一只股票，在一个交易日之内，涨跌幅度不限制，一天可以大幅上下波动。而A股是10%涨跌幅限制！
美股没有涨跌幅限制和T+0交易制度，股市没有暴涨暴跌呢？其实大家看的是表面而已，美股暴涨暴跌时候已经过去了，美国股市已经是成熟化了而已，美股最初在1800年时候成立股市的时候，各项制度还一样不完善，导致一样大幅度波动，美股发生系统性风险基本都是在1900年初附近的二、三十年中，也就是说美股经过初期的各项制度完善后，股市相对稳定是可以正常的；而A股在那个时候连股市是什么动作都不知道，目前A股也就是相当于美股股市成立不是很久的时候大幅波动太大，制度不完善导致。
美股经历过100多年后各项制度完善，而且投资者也是投资稳定，追求价值投资等等因素，这些因素可以使股市稳定；而A股目前讲究的是投机取巧，庄家把散户当韭菜收割，而且加上散户市场又是A股的主要成分，80%的都是散户交易；自然80%的散户一窝蜂的操作，肯定会引起A股大动荡，暴涨暴跌也是正常的。
笔者03年入市，至今已有十多年了。通过十多年的股市闯荡，练就了高超的看盘功夫，稳健的实战技能，干净利落的操盘手法，特此建立了一个微信公众号：银龙点股，每天讲解选牛股思路，在每天早上都会有很多粉丝朋友感谢本人分享的选股法，看懂后选出不少牛股，也是抓住了不菲的收益。
笔者每天坚持讲解，继续讲解来反馈粉丝朋友对我的支持，目前已经有很多粉丝都已经学会，近期都抓住了不少短线牛股。如果你也是操作短线的新股民，希望你发3分钟看完，之前选的牛股很多，就比如：
摩恩电气002451是在股价回踩的时候选出，当时股价跌底部出现反转十字星，主力进场，是绝佳的布局机会，果断选出越讲解，果然之后股价连续上涨，截止目前股价大涨61个点涨幅，很多看了笔者直播讲解的粉丝朋友都是抓到这波收益，这也是长期看笔者直播的粉丝朋友所能把握的利润！
佐力药业300181前期该股筹码震荡吸筹，9号股价回踩支撑线，资金大幅流入，买点出现，根据我所讲选股法，及时选出讲解，轻松收获55%以上的涨幅，恭喜当时看到笔者选股思路文章的股友及时把握住了该股这波行情。
本人一直在讲思路，讲技巧，就是为了提高朋友们的选股和操作能力，更好的适应股市！像摩恩电气、佐力药业这样的短期爆发牛股，本人在选股文章会持续讲解，又到了每日竞猜时刻，看下面今天选出这只股能不能如上面一样走出短线行情：
该股走势非常明显，上升回档形态，本周经过连续阴跌回调，主力洗盘彻底，吸筹完毕，回调结束转强，量价齐升，该股后期走势和买卖时机将另行发布，想抓机会的股友留意。【微信公众号：银龙点股】
思路很多，牛股更多，银龙看盘希望下一个学会此种思路抓住牛股的，就是正在阅读本文的你！当然，如果大家手中持有股票已经被套，不懂解套，不懂走势，不懂操作，都可以一同探讨，银龙看到定当鼎力相助，为大家答疑解惑。
【微信公众号：银龙点股】
会不会引成蜂拥上市？
上证指数早盘在低开低走后，来了个触底反弹。
截止上午收盘报收3033.33点，上涨28.29点，涨幅0.94%。
半个交易日如此涨幅放在近期实属难得。
《证券法》修订这其中受《证券法》修订的影响较大。
28日，十三届全国人大常委会第十五次会议通过了新修订的《证券法》，新法自2020年3月1日起实行。
其中明确全面推行证券发行注册制度，并按照全面推行注册制的基本定位。
精简优化证券发行条件，将发行股票应当“具有持续盈利能力”的要求，改为“具有持续经营能力”；
调整证券发行程序，取消发行审核委员会制度；
强化证券发行中的信息披露等。
其实注册制离A股并不远，科创板就是注册制。
全面推行注册制会不会进一步加剧A股“缺血”症状这一点可能是理解上出了问题。
本次制度的改革核心可以理解为市场的事情交还给市场决定。
注册制就一定带来上市公司的大幅扩容么？
恐怕未必。
2017年，A股上了400多家公司，而采用注册制的美国市场和香港市场，才只有100多家。
2018年，尽管A股迎来跌跌不休，但IPO也达到了100多家，同样不少。
注册制不是没条件，市场化的管理可以根据市场进行调节以更好的适应市场的发展。
违规成本、退市制度等准备好了么以美股为例，每年的退市率都在6%以上；
而美股的违规成本高昂这点在全球都是非常出名的，出了事情不仅上市公司本身，参与的投行、律师等中介机构一个也跑不了。
这一点上，我们仍然存在差距。
不过在违规惩处上，我们这次进了一步：
显著提高证券违法违规成本，证券违法行为的处罚力度大幅提升。
例如，对欺诈发行行为的罚额从原来最高可处募集资金5%的罚款，提高至募集资金的1倍；
对上市公司信息披露违法行为，从原来最高可处60万元罚款，提高至1000万元；
对发行人控股股东、实际控制人组织、指使从事虚假陈述行为，或者隐瞒相关事项导致虚假陈述的，规定最高可处以1000万元罚款等。
同时，新证券法对证券违法民事赔偿责任也作出完善，如规定了发行人等不履行公开承诺的民事赔偿责任，明确了发行人控股股东、实际控制人在欺诈发行、信息披露违法中的过错推定、连带赔偿责任等。
在退市方面，新证券法优化了有关上市条件和退市情形的规定。
写在最后让优质的企业更容易上市、筹措资金，股民在这一过程中也可以分享企业发展所带来的红利；
而劣质的公司尽快退出市场，这才是市场的正常情形。
A股自开市以来至今也仅仅只有不足30年的历史，距离发达国家动辄百年的发展历程还有很多差距。
证券市场是一个系统化工程，不能指望单靠某项制度就能完成整体的救赎、提振。
注册制的“水”可能真的解决不了A股目前的“饥渴”！
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怎么才能看懂财务报表？
财务报表一般包括资产负债表、利润表和现金流量表。看懂财务报表并不是说只看这三张表，而是基于你对分析对象公司及其所处行业的情况深入了解的基础上，结合财务报表附注，深度挖掘财务报表中蕴含的企业各项财务信息。
关于如何读懂三张报表当中主要项目，由在会计师事务所从业十年的@财经奥迪特，带给大家一些经验分享。看懂资产负债表拿到多年的资产负债表，我们一般从5个角度对资产负债表进行分析：
趋势分析：关注重大变化项目，并剖析变化原因（时间序列分析、差额报表） 结构分析：关注结构合理性，是否存在明显失衡或异常质量分析：重点提防资产虚构或高估、负债漏记或少计对比分析：与利润表、现金流量表数字印证其合理性项目分类：关注是否存在分类错误下面就按照资产负债表顺序，逐项总结一下，应该注意的重点问题
》》货币资金
关注货币资金虚构、受限货币资金水平：货币资金/资产总额，一般15%～ 20%，过高或过低可能都有异常；货币资金是否长期处于高位； 是否双高：高货币资金、高银行负债是否受限：存单质押、保证金，结合“应付票据”、“信用证”等项目分析，如应付票据，则关注是否有对应保证金；与利息科目相比：利息收入/平均货币资金，数值过低，可能资金虚构现金流量表：经营活动净现金流高额为正、投资活动现金流高额为负，需警惕现金科目：如现金科目发生额巨大，或个人银行卡，警惕》》应收账款
应收账款的规模和变动幅度： 应收账款的规模受众多因素的影响，应结合企业的经营方式及所处行业的特点、企业的信用政策来分析；应收账款的账龄和质量：应收账款的质量，是指债权转化为货币的能力。对于应收账款的质量分析，主要是通过对债权的账龄进行分析；应收账款周转分析。：应收账款周转情况分析；应收账款的对象分析：大额应收客户分布情况，结合销售进行分析。关联应收客户分析》》预付账款
预付账款，是指企业按照购货合同规定预付给供货单位的款项。在判断分析时，应考虑：判断预付账款的规模是否合适， 主要应考虑采购特定存货的市场供求状况。一般而言，预付账款不构成流动资产的主体部分。若企业预付账款较高，则可能预示着企业有非法转移资金、非法向有关单位提供贷款以及抽逃资金等不法行为。
》》其他应收款
其他应收款既为“其他”，则与主营业务产生的债权（应收账款等）比较其数额不应过大。如果其数额过高，则属于不正常现象，容易产生一些不明原因的占用。要警惕企业利用该项目粉饰利润、让大股东无偿占用资金以及转移销售收入偷逃税款等。
》》固定资产和在建工程
一般而言，固定资产属于企业的劳动资料，代表了企业的扩大再生产能力。固定资产具有占用资金数额大、资金周转时间长的特点，是企业资产管理的重点；当年计提折旧/固定资产原值，判断折旧计提合理性；在建工程是否长期未结转，表现在报表上，数字一直不变，或科目余额表上，在建工程贷方发生额很少或为零
》》应付账款
应付账款属于企业的一种短期资金来源，是企业最常见、最普遍的流动负债，信用期一般都在30～ 60天之间，而且一般不用支付利息，有的供货单位为刺激客户及时付款还规定了现金折扣条件。
企业利用商业信用，大量赊购，推迟付款，有“借鸡生蛋”之利，但隐含的代价是增大了企业的信誉成本，如果不能按期偿还应付账款。
在对应付账款进行分析时， 应注意观察其中有无异常情况，测定企业未来现金流量，对应付账款的偿还能力作出正确判断。
看懂利润表与资产负债表类似，我们一般从5个角度对利润表进行分析：
趋势分析：关注重大变化项目，并剖析变化原因（时间序列分析）结构分析：关注结构合理性，尤其是毛利率和费用比率；质量分析：重点关注偶然性收入、费用、利得、损失；对比分析：与资产负债表、现金流量表数字印证其合理性项目分类：关注是否存在分类错误》》营业收入
营业收入的确认；收入和利得的界限；营业收入与资产负债表、现金流量表中相关项目配比；（1）营业收入与企业规模（资产总额）的配比。（2）营业收入与应收账款配比（3）营业收入与相关税费配比。利用非财务信息分析营业收入的真实性和影响企业盈利能力的因素；对营业收入的构成进行详细分析。品种构成、地区构成、主营业务收入与其他业务收入在总营业收入中的构成》》营业成本
首先要将主营业务成本与主营业务收入配比。将二者之差除以主营业务收入，即得出一个重要的财务指标——毛利率。谨防企业操纵营业成本的行为。常见的操纵营业成本的方式有不转成本，将营业成本作资产挂帐，导致当期费用低估，资产价值高估，误导会计信息使用者；将资产列作费用，导致当期费用高估，资产价值低估，既歪曲了利润数据，也不利于资产管理；随意变更成本计算方法和费用分配方法，导致成本数据不准确》》税金及附加
将该项目与企业的营业收入配比，并进行前后期间的比较因为企业在一定时期内取得的营业收入要按国家规定交纳各种税金及附加。如果二者不配比，则说明企业有“偷税”、“漏税”之嫌。》》销售费用
在企业业务发展的条件下，企业的销售费用不应当降低。片面追求一定时期内的费用降低，有可能对企业的长期发展不利；’
销售费用一般与主营业务收入存在一定的配比关系；
某些费用如物流运输费用，可侧面印证销售收入的真实性，可关注。
》》管理费用
在判断分析时，应考虑：
管理费用与主营业务收入配比；管理费用与财务预算比较；管理费用与企业规模（资产总额）配比；会计报表附注中关于关联方交易的披露。》》财务费用
财务费用的高低，主要取决于3个因素： 贷款规模、贷款利率和贷款期限。 企业的利率水平主要受一定时期资本市场的利率水平的影响。 因此， 应注意分析企业的财务费用下降是否是由于国家对企业贷款利率的宏观下调而导致的。
目前企业财务费用中最主要的费用项目是借款的利息费用。 应注意资本化和费用化的界限是否划分正确
》》营业外收入&其他收益
营业外收入是指企业发生的与其日常活动无直接关系的各项利得， 主要包括非流动资产处置利得、盘盈利得、捐赠利得、确实无法支付而按规定程序经批准后转作营业外收入的应付款项等。其他收益反映计入其他收益的政府补助，以及其他与日常活动相关且计入其他收益的项目。在判断分析时，应考虑：1、营业外收入与其他收益的区分标准，营业收入不具有经常性的特点，但对企业业绩的影响也不可小视。2、作为利得，营业外收入与营业外支出不存在配比关系。
》》营业外支出
营业外支出是指企业发生的与其日常活动无直接关系的各项损失， 主要包括非流动资产处置损失、 盘亏损失、公益性捐赠支出、 非常损失等。•
与营业成本相比， 既然是营业外发生的开支，营业外支出的数额不应过大，否则是不正常的
看懂现金流量表现金流量表相当于是企业的血液循环图，主要是提供企业在某一特定期间内有关现金及现金等价物的流入和流出的信息，有助于了解企业利润质量、现金流转状况和预测未来现金流量。最基本的编表思路就是：现金流入-现金流出=现金流量净额
NOTES:具体如何编制现金流量表，可以去点开我的主页，查看我的现金流量表编制专栏现金流量表分析总体上来说需要关注四大点：
经营活动现金流量的充足程度投资活动的现金流出与企业投资计划的吻合程度筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度现金流量特点与企业所处的生命周期阶段符合程度下面就企业三大活动（经营、投资、融资）来对现金流量表进行分析。
》》经营活动产生的现金流量分析如果经营活动产生的现金流量小于零，一般意味着经营过程的现金流转存在问题，经营中“入不敷出”；
如果经营活动产生的现金流量等于零，则意味着经营过程中的现金“收支平衡”，从短期看，可以维持；但从长期看，则不可维持；
如果经营活动产生的现金流量大于零但不足以补偿当期的非现付成本，这与情形2只有量的差别，但没有质的差别；
如果经营活动产生的现金流量大于零并恰能补偿当期的非现付成本，则说明企业能在现金流转上维持“简单再生产”；
如果经营活动产生的现金流量大于零并在补偿当期的非现付成本后还有剩余，这意味着经营活动产生的现金流量将会对企业投资发展作出贡献。
》》投资活动产生的现金流量分析
如果投资活动产生的现金流量小于零， 意味着投资活动本身的现金流转“入不敷出”，这通常是正常现象，但须关注投资支出的合理性和投资收益的实现状况；
如果投资活动产生的现金流量大于或等于零，这通常是非正常现象，但须关注长期资产处置/变现、投资收益实现、以及投资支出过少的可能原因。
》》筹资活动产生的现金流量分析
如果筹资活动产生的现金流量大于零，则须关注：筹资与投资及经营规划是否协调；
如果筹资活动产生的现金流量小于零，则须关注：企业是否面临偿债压力而又缺乏新的筹资能力？企业是否无新的投资发展机会
》》现金流量表分析其他事项
本期问题解答就到这里，上述内容，需要有一定的财会基础才能彻底消化，看不懂没关系，过来关注我的头条号@财经奥迪特，奥老师一步一步带你上路！如何看待木瓜移动成为科创板首家终止企业呢？
科创板虽然实行注册制，但是科创板不是啥都可以往里面装，前提是发行人必须姓科，其次才是真实的信息披露，把一个真实的公司呈现在投资者面前。
木瓜移动不是被监管勒令终止，而是自动撤回，对于木瓜移动撤回发行上市申请，上交所表示尊重申报企业的自主判断和正常行为。
但是木瓜移动作为第一家从科创板撤回的公司，具体原因不详，还是引发媒体投资者的很大关注。
科创板姓科是最大特点
科创板作为高层推动的增量改革，支持科技创新和科技转型，根据上交所安排重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合。
注册审核就是要确定发行人的科技属性，而不是假科技伪科技，保证科创板公司科技属性的纯洁性。
木瓜移动自己把公司定位于“专注于大数据技术研发的科技型公司”，非常符合科创板的定位，自己说了不算，需要监管和市场认可，但市场舆论并不是十分认可，早在招股书公布之初，就遭遇一些质疑。
2016年，木瓜移动全资子公司木瓜集团与Facebook签署了《脸书网络联盟协议》，成为脸书的一级分销商，从此木瓜移动的营收实现了巨大的增长，但收入较大一部分来源于通过广告投放。与脸书类似的合作模式不止木瓜移动一家，还有飞书互动、蓝瀚互动、猎豹移动等，虽然也强调大数据精准营销属性，但是均在官网明确表示自己是“Facebook中国区广告代理商”，这与传统意义上的大数据公司存在一定的误差。
在第一轮问询函中，上交所询问木瓜移动，补充披露行业定位为大数据行业，而不是文化传媒类的商业合理性，是否存在误导性陈述，是否符合科创板行业选取标准。公司回复强调自己的大数据属性。
科技含量高低与专利数量有一定的关系，像华为就拥有数万专利，木瓜移动目前拥有1项美国专利，无国内专利。
研发投入也是一个公司对科技的创新的重视程度，研发投入占比越高，公司研发实力越强，报告期内研发投入占比分别为4.94%、1.20%及0.71%，各期综合毛利率分别为20.31%、6.24%及4.38%。
针对以上数据，上交所要求说明公司的核心技术，并要求该技术能否转化为经营成果。
技术从实验室走向工业化应用的路很长，实现利润更难，上交所还是问到了企业的关键点。
从上交所对于公司定位问询看，语气还是较为严厉的，涉及到是不是存在误导性陈述，即使木瓜移动撤回IPO，也是不能免责的，根据有关规定，发行上市申请文件一经受理，审核问询回复内容一经披露，对发行人及相关机构即产生法律约束力，信息披露文件应当真实、准确、完整的法律责任并不因为终止审核而减免。
这个时候撤回IPO申请有点难以理解，但既然木瓜移动撤回IPO，自然有其自身的考量，外人就不适宜过多的评价了。
信息披露 的准确性
注册制的生命力在于信息披露的真实、准确、及时，只有披露出一个真实的公司，才能给与准确的定价。
木瓜移动此前在新三板挂牌披露的主营业务包括游戏业务，2016年度游戏业务毛利占比仍超过30%，但未在招股说明书申报稿中明确披露，并表示报告期内公司主营业务未发生重大变化。
在问询回复中，木瓜移动披露2018年向Facebook的采购金额占Facebook亚洲收入的21%，与Facebook在纳斯达克交易所公开披露数据测算的结果不一致。
木瓜移动均有相应的回复，对于游戏收入，认为已经剥离，不属于重大信息披露违法，不构成本次发行上市的法律障碍。仅仅从回复内容看，还是可以得到认可的，说得过去。
就科创板注册制而言，只要说清一个事实就可以，不涉及到财务投资价值的判断，也不涉及到财务数据的好与坏，关键就是真实。
木瓜移动撤回申请的意义
木瓜移动申请撤回科创板IPO具体原因不详，与大数据属性存在一定关联度，还是得到一些共鸣，这就给某些争先恐后的到科创板谋求上市的发行人提了一个醒，那就是要充分的评估自己的科技含量。
发行人对科技属性定位不清楚，或者存在夸大成分，有可能被上交所认为重大误导性披露，或者认为信息披露存在重大遗漏，不充分不完整，可以不予以注册上市。
从过会公司看，一些公司的科技含量和研发水平遭遇媒体的质疑，导致科创板排队公司暴增，哪里有一个市场长期存在100%过会率，未来一些心存侥幸继续排队的公司也会被上交所否决注册，搬起石头砸自己的脚事情肯定会发生，只有对那些扮演东郭先生的伪科技公司清除出科创板，科创板才可能成功，也只有把那些 存在信息披露问题和财务造假问题的公司阻挡在科创板门外，科创板才能保证上市公司的质量，主板之所以被人诟病，就在于造假上市较为普遍，坑害投资者，一些主板的毛病不能传染到科创板。
木瓜移动是不是属于大数据存有争议，公司营收增长还是很快的，显示一定的增长潜力，实际上没有必要蹭科创板这一风口，科创板实行注册制，IPO估值更高，可以高溢价发行，以更低的增发股份获得更多的资金，减少股份稀释，实行注册制也可以减少排队时间，但未来存在流动性抑价，估值会低于主板，从现有数据看，更加适合回到主板上市。
